摩根大通近期披露的2025年支出计划引发市场强烈反应。君諾外匯分析指出，该行消费者与社区银行业务负责人玛丽安·莱克表示，明年支出将达1050亿美元，这一数值不仅超出分析师1011亿美元的平均预期，更比部分机构对2025年的费用预估高出约9%，直接导致其股价在消息发布当日下跌4.7%，创下八个月来最大跌幅，同时成为KBW银行指数中表现最差的成分股。

从支出构成来看，增长动力清晰可寻。莱克指出，与业务量增长相关的支出是首要因素，其执掌的消费者与社区银行业务是主要贡献板块，具体包括理财顾问激励薪酬、产品营销、网点建设等常规投入，同时对人工智能的战略投资也占据一定比例。此外，通胀带来的结构性影响，也成为推高成本的重要原因。这一成本压力并非突发，数据显示，摩根大通今年前九个月的非利息支出已较2024年同期增长4%。

此次市场反应与2022年情形相似，当时该行成本指引同样引发股价下跌，最终需首席执行官杰米·戴蒙团队通过投资者日活动详解计划才安抚股东。对于此次支出增长，富国银行分析师迈克·梅奥给出双重判断：对摩根大通而言，额外投入或能加深竞争优势，但对全行业则可能引发“多米诺骨牌效应”，迫使其他银行增加开支以争夺市场份额。

业务展望呈现分化态势。摩根大通预计2025年第四季度投资银行费用同比增长“较低个位数”，低于分析师6.3%的预期；但交易收入将增长“较低双位数”，显著优于市场预期。这一趋势与行业动态相呼应，高盛称今年或成已宣布并购交易的“史上第二大年份”，花旗则预计同期投行费用增长25%，远超市场预期。摩根大通今年前九个月数据显示，投行费用增长11%，交易收入跃升20%，为业务前景提供支撑。

Juno markets 外匯分析师对美国经济的判断保持谨慎，认为消费者和小型企业整体状况健康，但经济环境“略显脆弱”。尽管通胀有所下降，但价格水平仍处高位，居民现金缓冲已恢复正常，抵御额外压力的能力有所下降，这一判断为银行业后续经营策略提供了重要参考。