周一(6月2日)，芝加哥商品交易所(COMEX)铜期货价格大幅上扬近4%，攀升至一个多月来的最高水平。市场对美国可能征收铜进口关税的担忧情绪蔓延，叠加美元汇率疲软，共同推动了铜价的上涨。伦敦金属交易所(LME)期铜同样走高，进一步印证了美元疲软对铜价的支撑作用。STARTRADER外汇指出，当前铜市受贸易政策与宏观经济数据双重驱动，投资者需密切关注关税动向及供需变化。

美国关税政策引发市场连锁反应

美国总统特朗普于30日宣布，计划将钢铁和铝的进口关税从目前的25%提高至50%，且新的钢铁和铝关税政策将于6月4日正式生效。尽管特朗普此次言论中未提及铜，但市场已开始担忧美国可能对进口铜实施新的关税政策。目前华盛顿方面正在对进口铜可能征收新关税一事进行调查，受此潜在风险影响，COMEX期铜较LME期铜的升水从上周五的每吨772美元大幅扩大至上千美元。

Fawad Razaqzada在报告中说，在5月的大部分时间里，金价因贸易乐观情绪而横盘整理，而在6月一开始，黄金就一路上扬。特朗普上周五表示将从周三起把钢铁和铝的关税提高至50%。在新的贸易战担忧与美国税收和支出方面迫在眉睫的争斗之间，市场紧张情绪依然高涨。

STARTRADER星迈分析师指出，尽管特朗普最新声明中甚至没有提及铜，但市场显然正在消化2月份调查后可能实施进口关税的风险。他指的是华盛顿正在进行的对铜进口可能征收新关税的调查。

铜市场供需格局变化受关注

摩根士丹利发布报告指出，当前COMEX升水现象可能会促使更多的铜流向美国，进而导致美国以外地区的库存水平下降，使得美国以外的铜市场供应持续处于紧张状态。据统计，在过去八周内，大约有额外的20万吨铜被进口至美国。从库存数据来看，LME注册仓库中的铜库存自今年2月中旬起便呈下降趋势，至今已累计下降45%，目前库存总量仅为148450吨，创下近一年来的最低库存纪录。与此同时，LME现货铜较三个月期铜的升水在上周一度达到每吨51.57美元，为2022年11月以来的最高水平，反映出市场对LME系统近期铜供应的担忧情绪。

艾芬豪矿业公司(Ivanhoe)旗下的刚果(金)卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿综合体是全球最重要的铜矿之一，在一周多前因地震活动导致地下大面积洪水泛滥后，其运营状况仍笼罩在不确定性中。该矿区原定今年将成为全球第三大铜生产区。 由于信息稀少，分析师估计今年可能损失8.4万至27.5万吨的铜产量。这可能会抹去国际铜研究组织(ICSG)今年预测的28.9万吨全球过剩产量中的相当一部分。

宏观经济数据影响市场走向

美国方面，5月制造业数据延续了此前的疲软态势，连续第三个月出现萎缩现象。美国供应管理协会(ISM)最新公布的数据显示，美国5月制造业采购经理人指数(PMI)为48.5%，较4月的48.7%进一步下滑。受此影响，美元汇率持续走低，这使得以美元计价的金属对于使用其他货币的买家而言更具吸引力，从而在一定程度上推动了铜期货价格的上涨。

反观中国，5月份制造业采购经理指数出现回升态势。据2025年5月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据，5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数则为50.3%，虽较上月微降0.1个百分点；但综合PMI产出指数达到50.4%，较上月上升0.2个百分点，表明中国经济总体产出仍保持扩张趋势。不过，中国商品期货市场在周一因端午假期休市，将于周二恢复交易。

美国买家对铝的溢价因特朗普将进口关税翻倍的计划而急剧上升。此外，高盛将2025年下半年铝价预测上调至每吨2280美元，涨幅为每吨140美元。预计铝价将在2026年初降至每吨2100美元的低点。预计2026年和2027年的铝价将分别为每吨2230美元和2500美元，低于之前预测的每吨2540美元和2800美元。

综合来看，铜期货价格的上涨是多重因素共同作用的结果，包括美国关税政策的不确定性、美元汇率的疲软以及全球铜市场供需格局的变化。未来，随着关税政策的进一步明朗和供需关系的演变，铜价走势仍存在不确定性。startrader分析师认为，投资者应持续关注国际贸易动态及宏观经济数据，以把握铜市的投资机会。