据Trive外汇消息，4月25日，美联储高层集体释放“静默信号”，理事沃勒与克利夫兰联储主席哈玛克明确表态，称“降息按钮”在关税战阴云下被暂时冻结。沃勒指出，特朗普关税政策对通胀的传导效应需待夏季方能显现，而哈玛克更直言5月行动“过于仓促”，强调需以“两份就业报告+三季度经济数据”为降息前提。市场对6月降息预期已从60%骤降至40%，美联储正以“数据依赖”为盾，抵御白宫降息施压与关税引发的“类滞胀”风险，政策天平向控通胀倾斜的态势愈发清晰。

关税的“子弹效应”：通胀只是昙花一现？

沃勒反复强调，关税可能仅引发“一次性物价上涨”，而非持续通胀。他分析称，进口成本上升虽推高物价，但消费萎缩、就业下滑及家庭财富缩水将部分抵消这一影响，“最终通胀涨幅或低于市场预期”。不过他也坦言，这一判断需极大勇气——疫情期间美联储曾误判“暂时性通胀”，结果惨遭打脸。

关键矛盾点：若经济数据突然恶化(如失业率飙升、消费骤降)，沃勒称将毫不犹豫调整利率，“不会纠结通胀是否短暂”。

市场VS美联储的“耐心博弈“

近期多位联储官员一致呼吁“保持耐心”，但金融市场已押注年内降息。3月FOMC会议纪要也暗示政策可能宽松，而关税加剧了决策难度——通胀与经济疲软需截然不同的政策工具应对。

哈玛克在采访中直言：“6月前行动为时过早。”她表示需等待“清晰且令人信服的数据”，但未完全关闭6月政策调整的大门。对于5月会议，她明确排除降息可能：“现在行动太仓促。”

美联储的“两难选择题”

当前美联储陷入双重考验：既要警惕关税引发的通胀幽灵，又需防范经济失速风险。官员们选择“以静制动”，实为等待更明确信号。正如沃勒所言：“现在最大的挑战是，如何在数据混沌中分清‘暂时波动’与‘真实趋势’。”这场关税与政策的拉锯战，或许要到下半年才能见分晓。

由于美联储未释放近期降息信号，市场对激进宽松的预期减弱，短期内美元可能获得支撑。但美元似乎缺乏强劲上涨动力，分析师指出，如果经济数据(如就业、通胀)未明显恶化，美元或维持区间震荡，难以大幅走强。

Trive分析师表示，关税战与美联储政策博弈已进入深水区，鲍威尔的“降息犹豫”实为对经济“硬着陆”与“再通胀”风险的双重权衡。当前，美国制造业PMI连续三月收缩、企业资本支出同比下降12%，但核心PCE通胀仍顽固高于2%目标，叠加中国稀土出口管制推升芯片成本30%、欧盟农产品关税冲击食品价格，美联储“走钢丝”的难度陡增。若三季度失业率突破4.5%或PCE通胀突破3%，政策转向窗口或将开启，但在此之前，全球市场仍需直面美元指数冲高、黄金波动率抬升的“紧平衡”震荡期。